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國泰君安：拿掉豬菜之後通縮 貨政寬松繼續
新屋信貸2順位房貸銀行年息貸款全省皆可處理
新浪財經訊 8月CPI同比2.0%，高於前值1.6%，也高於市場預期的1.9%；環比0.5%，高於前值0.3%。PPI同比-5.9%，低於前值-5.4%，也低於市場預期-5.5%；環比-0.8%，也低於前值-0.7%。
國泰君安點評如下：
1)核心觀點：沒有通脹，拿掉豬菜以後都是通縮。8月CPI超預期到2%，豬、菜價分別上漲19.6%和15.9%，貢獻0.59、0.46個百分點，合計貢獻1.05個百分點，可能跟厄爾尼諾等季節因素有關。近期豬價高位震蕩，供給因素導致的豬周期上漲難以持續，不必擔心。按照真實GDP增速和剔除豬以後的物價測算產出缺口，降息空間仍大，貨政繼續寬松。PPI跌幅擴大，工業企業利潤承壓，但企業生產成本下降受益。股市去杠桿進入尾聲，去泡沫部分跌出價值，市場正進入安全區間，但趨勢未出來，可能逐步築底。債市雖波動，但不改牛市方向。
2)豬菜推動CPI連續4個月上升。CPI翹尾因素為0.7個百分點，新漲價因素為1.2個百分點。8月食品類價格同比上漲3.7%，環比上漲1.6%。豬肉同比上漲19.6%，貢獻CPI約0.59個百分點，3月中旬以來生豬價格持續上漲，10月以後可能漲幅放緩。鮮菜、肉禽及其制品、水產品和糧食價格也分別上升15.9%、9.3%、2.4%和1.7%，此四項合計影響CPI上升0.67個百分點。
3)大宗商品大跌，需求不足，PPI跌幅擴大，工業企業利潤承壓。8月PMI創新低，生產資料價格同比下降7.7%。大宗商品價格下跌，采掘工業價格下降20.9%，原材料工業價格下降11.1%，加工工業下降4.9%。
4)拿掉豬以後基本通縮，貨政寬松繼續。按照真實GDP增速和剔除豬以後的物價測算產出缺口，降息空間仍大。同時，貨政將更多通過公開市場操作和降準對沖外占收窄。
5)下半年經濟L型，3季度回調，4季度在新財政計劃帶動下有望回穩。股市去杠桿進入尾聲，去泡沫部分跌出價值，市場正進入安全區間，但趨勢還未出來，可能逐步築底。債市雖波動，但不改牛市方向。
9月16-17日美聯儲加息概率小，但經濟和就業向好，今年仍將大概率加息。
6)觀點回顧：825雙降點評提出“股市急跌之後在雙降刺激下短期存在反彈可能，雙降利好債市”；《當前市場的幾個關鍵問題》(828)“去杠桿進入尾聲，去泡沫部分已跌出價值；雖然趨勢還在左側，但過度悲觀已無必要，長期價值投資者可以大直豪宅信貸年息借貸增貸轉貸沿著左側思路戰略配置估值合理和高股息率機會。”
新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/hgjj/20150910/114923210288.shtml
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